【技术学院】渡边太太分享，闲置资金如何“躺赚”？

央行为了压抑通胀不断加息

近期，央行决策者一方面着手退出疫情期间的非常规货币宽松举措，同时又要遏制地缘政治危机爆发后越发严酷的物价压力。

自英国央行在2021年12月打响西方主要经济体加息第一枪以来，美联储、歐洲央行、澳洲央行等全球主要央行都先后開啟紧缩新週期，其中，美联储在2022全年加了425个基点，加息的步伐是90年化以来最急的一次。

随着美联储的加息峰值即将到达，欧美各国基本全部结束了零息环境并预期高利率将维持一段时间，将可成就另一个交易温床——利差交易。

 

什么是利差交易？

传统意义的套利交易指的是以较低利率借入一种货币，然后将资金投入到收益率更高的另一种货币，反映到汇市交易即可直接简化为货币对的买卖。

颇为意外的，将该策略“发扬光大”的是日本的主妇，俗称“渡边太太”Mrs. Watanabe。《经济学人》杂志最早注意到这个特殊群体，并且发明了这个词汇。

“月赚百万日元，主妇妈妈也能行！”

早在2000年前后，日本央行首次把利率降至几乎为零。正是利用这样的环境，借入低成本的日元，投入到高息货币国的资产上。

大约在08年金融海啸爆发前后，日本家庭主妇们所掌管的储蓄总额高达1500万亿日元（约16.8万亿美元）之巨，“渡边太太”迎来最生猛的岁月。多年后，“安倍经济学”时期的日元贬值，类似交易再次卷土重来。

虽然利差交易不是日臻成熟的主妇交易员策略的全部，但还是代表了其中的一个重要流派。

 

了解滚存利息

说到利差交易，有必要详细解释一下滚存利息的概念，这也是利差交易策略产生交易利润的一个重要来源。

外汇交易的本质是基于两种货币之间的汇率变化进行操作的，每一种货币都有自身的利率，因此外汇交易同时涉及两个不同的利率。

滚存利息俗称“隔夜息”，是指持有隔夜货币现货头寸所支付或赚取的利息。

1、当买入的货币利率高于卖出的货币利率的时候，投资者就可以获得正的隔夜利息，从而使盈利增加；

2、若买入的货币利率低于卖出的货币利率，则会产生负的隔夜利息，从而导致投资者的交易成本增加。

 

怎么计算？

可通过以下澳元/美元头寸的例子(货币对的汇率和利率均为假设水平)来了解隔夜息的大致计算过程。

若交易员A持有澳元/美元货币多头头寸1手(10K单位)，澳大利亚和美国的指标利率分别为3.35%和4.75%，澳元/美元汇率为0.70，那么——

隔夜仓收入：10000澳元 X 3.35%(利率)/365天(一年的天数)≈0.917澳元

隔夜仓成本：7000美元 X 4.75%/365天≈0.911美元

将收入换算成美元：0.917澳元 X 0.72=0.66美元

收入-成本=0.66-0.911=-0.25美元

上述例子可得，持有头寸隔夜需净支付0.25美元——由于做多澳元/美元，其分母货币美元的利息水平更高，持有头寸隔夜会造成成本。

相反，做空澳元/美元，由于澳元利息成本较低，持有头寸隔夜将可以赚取利息了！

以2023年2月14日，FXTM富拓澳元/美元的隔夜持仓费为例，多单-4.28，空单1.53。

 

几点结算？

滚存利率每天有固定的结算时间，更多交易平台会定在美国东部(纽约)时间下午5点，换算到北京时间是上午5点。

也就是说，以夏时制计算，在上午5点整建立的任何仓位都会被视为持仓过夜，需要计算隔夜利息。也就是说，在凌晨5:01建立的仓位要到下一天才计算隔夜利息，而在4:59建立的仓位在5:00就需要计算隔夜利息。

在正常的市场环境下，隔夜息水平趋于稳定，但如果银行间市场因信贷风险增加而变得紧张，隔夜息水平可能会每天大幅波动。这是各国利息短期内一定，但隔夜息可能每天都不一样的原因。

 

如何交易？

简单来说，只要买入一个分母货币利息显著低于分子货币利息的货币对就可以了。利差交易也不需太多决策时间，只需了解货币所在国利率水平的差异和变化趋势。

不过利差交易所覆盖的时间相比其他策略应是偏长的——可以是数周、数月甚至数年。因为伴随着利息滚存，和存款一样，持有时间越长收益就越多。

比如说，2023年市场正在预期英国央行将进一步加息至4.5%，是主流货币中仍又一定加息空间，利息将有进一步上涨可能；而日本央行的利率长期低于零。

如果伴随汇价在162.40附近的技术突破做多英镑/日元，则有机会在未来一年多时间内同时收获利息滚存和趋势上涨的大幅盈利。

英镑/日元周线图 来源：FXTM富拓

小结

利差交易能够显著提高资金利用率，在交易的同时能够“生利”是其最大的特点。更高的收益率对资金形成天然吸引，高息货币相对低息货币升值有了最根本的动机。

如果账户有大量闲置资金，同时你的常规交易手段又没有合适的机会时，可以加以应用。

而且该策略并不需要太长的分析决策时间，并能形成相对适宜的风险回报率。不过利差交易也存在交易方向单一的缺陷。

另外需要提醒的是，套利交易并不是简单地参考利率绝对值的比对，更多的需要判断利率未来的变动方向，而且相关预期引发的汇率波动是决定交易是否盈利的关键。