每日金融市场分析

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适合具有一定经验的股票投资人阅读

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上周“财报季”主题的分享相信大家还记忆犹新，特别是在讲述中我们还着重提到联邦快递(富拓MT5平台代码：FEDEX，下同)对于全球经济风向标的角色。

恰好联邦快递上周发布盈利预警在全球市场引爆恐慌。具体惨象不再重复呈现，总之该股的盈利预警与股价暴跌，像一把利刃刺破了所有幻想，再次让市场看到了全球经济现况的真相。

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即便公布的只是财报预警，上述现象更加凸显了指标龙头个股财务表现的重要性。

那么如何才能在财报季的具体交易中占据先机，让财报季变为赚钱季呢？

不妨打开魔盒略窥一二：

一、框架准备

选定交易的个股是制定交易策略的第一步。明智的做法是精选少数几个上市公司，或许是自己熟悉的已经交易过的股票，并确定这些个股的财报发布时间。

联邦快递的案例大家也看到了，无论你是否在交易，大型龙头股的业绩需予以重视，TA们的财报结果会影响更广泛的行业。

当圈定交易范围后，交易者应该建立这样的认知，这一点很关键，即财报结果的优劣和股价反应之间的关系并不那么简单明了。也就是说，超出预期的业绩通常应形成利好，但股价并不总能“听话”地上涨，反之亦然。

举一个过目难忘的例子，特斯拉自上市后的15年里甚至没有一年是盈利的，直到2020年方才在成立后的17年后实现首次全年盈利。

但市场对于特斯拉(TESLA)的持续追捧就是看好这个新能源车全明星的经营前景，公司营收的持续高成长也未让投资人失望。

图表：特斯拉近年股价表现情况

相反公司在2020年收获盈利后反而迎来了股价的一个峰值。现象背后，其实反映的是市场更关心公司的未来预期，因为股价作为敏感的前瞻性指标，只看重未来公司能取得的收益。

考虑到这一点，当投资者回避上季度业绩强劲，但未来前景黯淡的股票，就变得合情合理了。

 

二、数据因子

虽然财报数据表现和股价表现的正比关系并不总能成立，但背后原因只是一些外部判断方式的扭曲造成情绪宣泄。而无论是长线投资还是短线交易，都应留意财报三大表中的重要数据：

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损益表——这部分着重说明公司从销售收入(营收)中能留下多少利润，也可以从中估算公司当前和下个季度的收入情况。

资产负债表——财报的这部分将厘清公司的负债和资产情况。需小心公司在特定时期的财务健康状况，根据结果，你可以判断公司资金链断裂的风险有多高。

现金流量表——该部分关注公司赚钱过程到底会形成多少有效现金流入。这能帮助投资人判断业绩正常是否具有持续力(三大表中到底看哪些具体数据，可在上期股市主题分享中找到)。

更为重要的是，需要提前了解跟踪个股的历史业绩，并清楚市场对于个股的最新盈利预期，进而做好实际数据和预期对比将如何影响股价的预判。

三、做好研究

在圈定跟踪个股的池子后，还要感知股价在最新的市场环境下会如何针对业绩变化做出反应；另外，切忌认为个股财报只会对单只股票产生影响。

近年来，新冠疫情此起彼伏、地缘冲突零星爆发、监管不确定性及各行业周期性逆流不断地兴风作浪，如果被牵涉其中，可能整个行业都会陷入阴霾。

投资者一方面需深入体会上述事件营造的市场逆风会如何影响股价，然而这些“负面因素”也不总是会造成股价下跌。

例如辉瑞制药，伴随着新冠疫情的爆发，抗疫检测和医疗需求的提升令该股迎来了DOTCOM泡沫之后的又一个历史新高。以及俄乌战事爆发对于油价和军工类股形成显著提振等。

图表：辉瑞制药历史股价表现情况

另一方面，上述事件风险不会导致单只股票受挫，观察同类/竞对公司也很重要，因为“同行”都处在类似的经营环境中。

例如，如果高盛(GOLDMAN SACHS GP)报告交易收入增加，并上调业绩指引，那么另一家投行巨头摩根士丹利(MORGAN STANLEY)的业绩很可能也会有所改善。

四、具体策略

策略0：按兵不动

忽略财报季的存在，只根据基本面分析或技术面择时来买卖股票。

拉长时间周期，该策略这可能会带来不错的结果，因为只要选对了个股不断持有，无视财报其实也变相降低了犯错的机会。但在实际市场参与过程中，你很难在市场出现交易机会，同时也有明确交易思路的时刻“什么都不干”。

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特别是如果只进行长线投资决策，那么这一“不是策略的策略”是对人性的极大挑战，你首先要遏制好的结果带来的惊喜感，同时也要忍受业绩在一两个季度拉胯表现对股价的“摧残”。

贯彻这一策略还需要你对上市公司有着深刻且正确的判断理解——长期会好的。很自然的，这种方法也会造成持仓账户出现大幅波动，如果对某个财报表现不佳的个股的敞口较大就更糟了。

策略1：主动控险

在持有的个股公布财报之前，卖出一部分，尤其针对业绩起伏较大的成长股。如果你的策略和巴菲特相仿，为集中投资的持仓组合，那么这是比较折中的办法。

例如，如果你把10%的资金投入了一只即将公布业绩的股票，那么可以暂时将其仓位削减至5%；或者，在一些将盈利安全垫还不那么高的股票落袋为安。

这么做至少能减少投资组合的过分波动，也可能会让你以更轻松的心态安度财报季。

另外，如果你希望限制财报消息风险，同时又想规避卖出股票所造成的的资本利得税等各种高昂交易成本，那么通过富拓平台做空股票(个股CFD)或指数来对冲多头/空头头寸的潜在风险，也是不错的选择。

策略2：把握波动

市面上有一种广为流传的期权隐含波动率(IV)交易法，是利用财报消息发布前后的市场波动放大到降低的过程以求盈利。该策略复杂程度高，一顿操作后盈利空间又相对受限。

类似的策略，也可以通过平台的交易组合来大致实现。

例如在可能会引发市场波动的财报发布前，针对个股设置多头、空头两个背向的头寸，同时安排合理且相对狭窄的止损。大致交易逻辑是，当财报数据的意外出现，股价的单向波动会让押注方向错误的头寸及时止损出局，而方向正确的头寸盈利将充分奔跑。

另外，当你对个股波动特性和质地有了足够的了解，也可在市场剧烈震荡过后再押方向。

最后需要提醒的是，在财报季中，市场波动通常很大，因为其他市场参与者同样也在做出是否加仓、持有或清仓其股票的交易决策。因此，你的每一笔交易都应通过设置止损价来保护资金安全，这是不可遗忘的。

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本系列完

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