每日金融市场分析

在上周召开的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，美联储如市场预期连续第二次暂停加息，维持联邦基金利率在5.25%-5.5%的水平不变，也是过去4次会议中第三次保持利率不变。

虽然万众瞩目的议息会议尘埃落定，但市场聚焦美联储动作的热度并未散去。

因本周有多达近两位数的美联储高官将陆续发表讲话，交易者的目光继续紧盯即将于周四(11月9日)现身说法的主席鲍威尔。

史诗级加息周期可能落幕

连续暂停后，美联储进一步加息的必要性也正“日渐式微”。

10月非农就业数据错失预期(就业人数增加15万，预期18万)，美国经济放缓的迹象得到初步证实；而通胀、就业及其他主要经济数据都朝着可能是美联储“偏好”的路径降温。

市场因此认为，虽然继续为进一步收紧政策敞开大门，但从鲍威尔谨慎行事的表态看，紧缩周期很可能已来到终点。

另一方面，7月以来，随着美国核心通胀连续3个月温和上涨，就业市场过热的程度降低，通胀趋势得抑制。

CME FedWatch利率观察工具显示，市场对于12月美联储继续维持利率不变的预期定价高达90%，同时认为可能加息的风险不足一成。

图源：cmegroup.com

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即便明年1月的加息预期达到稍高的14.8%，但无论如何，美联储未来还会加息已是小众观点。

非农并非“一锤定音”

美联储连续暂停加息以及可能结束紧缩周期的预期令对利率敏感的全球股市陷入狂欢，美国三大股指上周创今年最强单周涨幅。

不过美国前财长萨默斯对市场发出警告，提醒称不要过早“替美联储宣告”赢得抗通胀斗争的胜利。

里士满联储主席巴尔金是上周两大事件揭晓后首位发表评论的官员，他对是否再次加息的看法是，将“更多地取决于通胀报告”。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利对最新非农数据感到“满意”，但“不想对一份就业报告反应过度”。

萨默斯表示，非农数据并不是决定性的。 “劳动力市场不像数月前那么火热，但我认为这是否与2%的可持续通胀水平相符，仍存在很大疑问。”

降息或有必要“更早发生”

美联储指标利率就只有不变和上调两种可能吗？回顾本轮对待通胀的态度，加息是“迟到的”。

在2021年和2022年的大部分时间里，美联储坚称物价飙升将是“暂时的”，但事实证明并非如此。美联储一直等到2022年3月才开始加息，旨在遏制已经爆发的通胀。

这样的情况又有被复制的风险。

最新的疲软数据暗示衰退迫在眉睫，而通胀已很大程度上得到控制。美国10月ISM制造业指数仅为46.7，远低于49的市场预期。该指数也已连续12个月低于50，处于萎缩区间。

沃顿商学院教授杰西格尔(Jeremy Siegel)因此表示，美联储需要保持灵活性，并比市场预期更早地考虑降息。

西格尔警告说，并不是说一定会陷入衰退……但美必须对经济放缓保持高度警惕：

“美联储不能像当时对待通胀那样，再等一年把事情搞砸！”

FedWatch利率观察工具则显示，市场对美联储明年降息的预期在5月会议时超过50%，到明年年底可能会有多达四次25个基点的降息。

图源：cmegroup.com

再依照西尔格“市场预期更早”的时点来看，美联储降息并不是一件特别遥远的事。

市场影响：历史不重复，但会押韵

品种1：NQ100_m

由于加息预期降温，“全球资产定价之锚”美债收益率从多年高位显著回落，令全球股市收获利好。

近来的一波七连阳直接将纳斯达克100指数带到近期调整通道上轨。

总结过去四轮紧缩周期经验，在美联储完成最后一次加息后的12个月里，美元计价的全球股市平均回报率超过12%。远高于全球债券收益率的6%，以及4%的现金回报率。

但也不能认定股市未来的上涨就是“理所应当”。在美联储给经济大力踩下刹车之后，经济数据难以避免地出现降温的情况，在过去5次加息周期结束后，象征企业活动性的PMI数据都会下降。

PMI的下降只是经济转弱的初始信号，在紧随加息后的降息周期中，经济也往往会陷入衰退。这也是当前诸多市场观点警告美股见顶风险的原因之一。

来源：fred.stlouisfed.org

纳指100的日线近期走势来看，市场若上破调整通道，中期内即将依次瞄准年内高点15947以及去年创下的纪录高点16770。

短线回撤风险则需盯紧6月23日低点14700和9月低点14430。

NQ100_m D1 来源：FXTM富拓MT4平台

品种2：AUDUSD

美联储加息预期临近终点让众多非美货币终获喘息。

然而发达国家央行也都面临各自问题，或同样接近加息周期的尾声，或面对更加严峻的国内经济形势。

更为重要的是，当前美国利率相对主要非美货币国的利率绝对值仍有优势。以澳洲联储作为对比，尽管周二(7日)刚刚做出又一次加息的决定(基准利率升至4.35%的水平)，但联储会后呈现的姿态更偏鸽派。

澳元反而出现“利好兑现”式的跳水行情。近期行情来看，多方无力上破9月高点所在的中期区间上限0.6520后，汇价遭遇新一轮重压。

后续短期支撑可依次参考9月上旬低点0.6360，以及10月创下的年内低点0.6270。

上行则依然亟需翻越0.6520强阻，以打造最为基础的底部结构，随后0.6600附近的7月低点预计也有较强抛压。

AUDUSD D1 来源：FXTM富拓MT4平台

而其他G7非美预计也难逃和澳元类似的命运，筑底过程多半将一波三折。

品种3：XAUUSD

除了美联储基准利率对无风险利率的支配因素外，紧缩政策与美元的正向关系(美元与金价则呈反向关系)，以及在地缘政治的多事之秋，反复升腾的避险情绪，综合起来令黄金价格的决定因素变得相对复杂。

以哈战争的爆发力助金价于10月稍早见底，但相关担忧的弱化也让市场近日冲关2000的势头功亏一篑。

回撤风险来看，9月两次阻止多方攻势的1950将转为短期支撑，跌破则短线上行势头将进一步弱化。随后2021年5月高点1917将是中短线另一重要支撑参考。

上行机会方面，跃上2000将打通金价挑战4月高点2048，以及2070一带纪录高位的通道。

XAUUSD D1 来源：FXTM富拓MT4平台

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