每日金融市场分析

现学现用栏目每周五推出。进入到2022年后，美国债务总额首次突破30万亿美元大关，庞大的债务总规模，光是利息的支出就是一笔天文数字。很多朋友正在担忧美国政府是否能还钱？会不会破产？

要付多少钱？

2021年，当时美元还是0利率，2021年仅美国国债利息支出就已经高达4214亿美元。

进入到2022年后，美联储不断的加息，美国国债收益率暴涨。截至到9月22日，3月短期国债收益率是3.31%， 3年期国债收益率是4.07%，10年期国债收益率是3.55%。比起2021年，国债收益率的平均涨幅大于3%。我们做了一个测算，以现在美国国内的公共债务规模，负债每平均成本上涨1%，美联储需要多支付的利息约2500亿美元。如果平均成本上涨3%，那就要多支付令人乍舌的7500亿美元。

甚至目前市场还预期，在11月美联储还要加息75bp、12月加息50bp。这对美国政府，可谓是雪上加霜，将背上更为沉重的财务枷锁。

市场中很多人很担忧美联储加息后，美国政府的财政压力，甚至有预言说美国会财政崩溃。在历史上，确实出现过债务崩盘的案例，1982年拉美主权债务危机，2011年的欧债危机。但我们认为，不必过于担忧美国政府的偿债能力。美国政府的债务既不会爆雷，也更阻止不了美联储的加息步伐。因为美国政府，有自己的招数手段。

• 手段1：无利息借款

美国的债务分为公共债务和政府间债务。其中公共债务就是大家常见的各类短期、中期、长期债券，如下图。也是被讨论的最多的债券价格。

截至到今年1月31日，美国债务总额首次突破30万亿美元大关，其中公共债务约23.5万亿美元，政府间债务约6.5万亿美元。其中公共债务就是需要美联储还本付息的钱，而政府间债务，是指美国政府从社会保障信托基金和其他联邦机构中所借的钱，因为美国政府本身就是基金的主要出资人，这部分钱是不用偿还利息的。可见，美国政府可以借到不用付利息的钱。

• 手段2：借新还旧

对于美国政府的公共债务来说，或许本就没打算要连本带利都还给你，只要还能付得起利息，那政府的信用就不会崩。

政府借债其实就是意味着这是永续债。对于到期的债务，美国政府可以借新债偿还旧债的方式，让债务的雪球一直滚下去。

现在正处于美联储的加息周期，美国政府的借债成本的确更高了。现在举新债还旧债，意味着是借“贵”的钱去还“便宜”的钱，这的确增加了美国政府的还款压力。

如果未来某一天，一旦通胀的势头得到控制，美国政府或者美联储都有冲动压低美债利率，彼时美国政府的借债成本将大幅降低。那时就是借“便宜”的钱去还“贵”的钱。美国政府现在正在经历的还款压力大，熬一熬，还是会好的。

• 手段3：本币债务不是债

1982年拉美主权债务危机，最根本的问题是拉美危机是外债危机。当时拉美的问题是，一定要赚美元才能还债，但客观上一下子又赚不了这么多美元。

中国历史上，也曾多次出现过因为政府不守财政纪律，出现财政危机，民不聊生。那时候用的是金属货币，铸币成本较高，政府并没有这个能力在危机时刻“变出钱来”用于还本付息。

而美国政府举债的美元是本币，并且还是纸币。从原则上说，可以低成本印刷出美元来还本付息。只是这样的手段一般不会用罢了。可以这么说，在纸币世界中的本币债，他并不是债，不存在还不起债的问题。

比如在新冠疫情后，美联储甚至亲自下场了。2020年美国财政新增加的债务，近50%由美联储承担。美联储的钱，从哪儿来的呢？懂的都懂。

总结

虽然举债成本越来越高，但美国政府的偿债能力，还是有很多手段可以用。并不存在根本上还不起钱的问题。

就算真的有还不起钱的那一天，要着急也应该是大债主们先急。

美国政府最大的债主是谁？在美国30万亿的债务中，中国和日本等境外投资者持有约8万亿。美国政府的“政府间债务”，也就是美国政府自己欠自己约6万亿。余下的约16万亿美元的债务主要是美国国内投资者持有。现在，大家都看到了，大债主们“情绪稳定”。